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為進一步倡導理性投資文化，切實維護廣大投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會將每年5月15日設(shè)立為“全國投資者保護宣傳日”，在全國組織動員各方上下聯(lián)動，積極開展形式多樣的投資者保護活動，讓投資者保護理念深入人心。

在2024年“5·15 全國投資者保護宣傳日”，環(huán)球印務將圍繞“保護投資者合法權(quán)益，共筑資本市場健康發(fā)展”的主題，向投資者積極分享解讀《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新國九條），以提振投資者信心，助力市場平穩(wěn)運行。

4月12日，中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱“《意見》”），全文共九大部分。

具體而言，一是總體要求；二是嚴把發(fā)行上市準入關(guān)；三是嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管；四是加大退市監(jiān)管力度；五是加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管，推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強；六是加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性；七是大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量；八是進一步全面深化改革開放，更好服務高質(zhì)量發(fā)展；九是推動形成促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。

以下為對資本市場新“國九條”的逐條解讀。

一、總體要求

解讀：新“國九條”明確了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的原則，即堅持加強黨的領(lǐng)導、踐行金融為民的理念、全面加強監(jiān)管、始終堅持市場化法治化原則并把握高質(zhì)量發(fā)展的主題。新“國九條”聚焦中國式現(xiàn)代化這個中心，錨定金融強國建設(shè)這一奮斗目標，分階段提出了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發(fā)展目標，從投資者保護、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進的發(fā)展藍圖。

二、嚴把發(fā)行上市準入關(guān)

解讀：“新‘國九條’強調(diào)了進一步完善發(fā)行上市制度，強化發(fā)行上市全鏈條責任，加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。從源頭做起對擬上市公司各個環(huán)節(jié)查缺補漏，全面升級監(jiān)管，從源頭提振投資者對資本市場的長期信心和獲得感。

三、嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管

解讀：在強監(jiān)管方面，構(gòu)建全方位、立體化的資本市場監(jiān)管體系，全面落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角。上市公司監(jiān)管要突出全鏈條監(jiān)管和提升上市公司投資價值，圍繞嚴把上市關(guān)、嚴格持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度這3個方面持續(xù)發(fā)力。機構(gòu)監(jiān)管要推動回歸本源，做優(yōu)做強，進一步壓實“看門人”責任，引導證券期貨基金等各類行業(yè)機構(gòu)端正經(jīng)營理念，提升合規(guī)水平、專業(yè)服務能力和核心競爭力。積極培育理性投資、價值投資、長期投資理念和健康的投資文化。交易監(jiān)管要促進公平高效，規(guī)范各類主體和資金的交易行為，嚴厲打擊擾亂市場的違法違規(guī)行為，維護公開公平公正的秩序。

四、加大退市監(jiān)管力度

解讀：新增多種退市情形，明確過渡期安排。著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。進一步完善了2020年退市新規(guī)提出的交易類、財務類、規(guī)范類和重大違法類等四類強制退市標準，調(diào)整和新增了財務造假構(gòu)成重大違法退市的情形，新增了3種公司治理和內(nèi)控層面的規(guī)范類退市情形，完善了市值退市和財務類退市的指標體系。

五、加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管，推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強

解讀：證監(jiān)會修訂《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，通過加強監(jiān)管，發(fā)揮上市證券公司推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)示范作用。重點包括：督促公司端正經(jīng)營理念，把功能性放在首要位置，聚焦服務實體經(jīng)濟和居民財富管理等主責主業(yè)；發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)治理的有效性，強化內(nèi)部制衡，完善人員管理，優(yōu)化激勵約束，加強對境內(nèi)外子公司的管控；落實全面風險管理和全員合規(guī)要求，強化風控指標信息披露；合理審慎開展融資，提高資金運用效率，提升投資者回報。

六、加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

解讀：制定《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》。一是明確程序化交易的定義和總體要求。二是明確報告要求。三是明確交易監(jiān)測和風險防控要求。四是加強信息系統(tǒng)管理。五是加強高頻交易監(jiān)管。六是明確監(jiān)督管理安排。七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標準。

七、大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量

解讀：證監(jiān)會機構(gòu)司司長申兵在4月12日的新聞發(fā)布會上說，總體上看，資本市場的中長期資金總量仍然不足，配套機制還不夠完善，“長錢長投”的政策環(huán)境沒有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權(quán)益投資的代表，權(quán)益類產(chǎn)品占比不高，市場引領(lǐng)力不足；保險資金、養(yǎng)老金股票投資，在績效考核、投資運作等方面的制度環(huán)境還有不少可以優(yōu)化的空間。

“針對這些問題，《意見》提出了明確的指引和要求，證監(jiān)會正在會同相關(guān)主管部門，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導各類中長期資金提高權(quán)益投資規(guī)模，增強促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的影響力，形成中長期投資與資本市場的良性互動?！?/span>

八、進一步全面深化改革開放，更好服務高質(zhì)量發(fā)展

解讀：清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，資本市場要想實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須緊抓注冊制這一關(guān)鍵。但要讓注冊制真正落地生根，并非簡單地調(diào)整發(fā)行制度，而是需要對市場和監(jiān)管生態(tài)進行全面革新。從成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗中可以發(fā)現(xiàn)，一個完備的注冊制需要兩大外部條件和三大內(nèi)部支柱。外部條件包括健全的法律法規(guī)環(huán)境和投資者保護機制；而內(nèi)部支柱則涵蓋事前公平的準入機制、事中完備的信息披露制度，以及事后嚴格的退市制度。特別是退市制度，它涉及退市標準的完善和退市流程的優(yōu)化，是資本市場內(nèi)部建設(shè)的核心，也是確保市場“優(yōu)勝劣汰”的重要機制。

九、推動形成促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力

解讀：新‘國九條’首先著眼針對違法違規(guī)的協(xié)同執(zhí)法、聯(lián)合打擊，再提及從央地、部際出發(fā)協(xié)調(diào)服務實體經(jīng)濟的聯(lián)動，同樣體現(xiàn)了監(jiān)管‘先規(guī)范，后發(fā)展’的思想。在監(jiān)管隊伍建設(shè)方面，證監(jiān)會新任主席吳清近期做過相關(guān)表態(tài)。

3月6日，十四屆全國人大二次會議在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會，吳清在回答中外記者提問時表示：“在隊伍管理上，我們將刀刃向內(nèi)，嚴抓嚴管，真正在政治上、專業(yè)上、作風上、廉潔上過得硬，打造一支監(jiān)管鐵軍。”

節(jié)選自中國政府網(wǎng)、券商研報精選、牛市點線面等。